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Analisi dei Hedge Fund di Bear Stearns comprimere il titolo afferrando crollo di due hedge fund di Bear Stearns nel luglio 2007 offre una visione affascinante nel mondo delle strategie degli hedge fund e dei loro rischi associati. In questo articolo, ben prima di esaminare come i fondi di copertura lavorare ed esplorare le strategie rischiose che impiegano per produrre i loro grandi ritorni. Quindi, ben applicare questa conoscenza per vedere cosa ha causato l'implosione di due hedge fund di Bear Stearns di spicco, il Fondo di credito Bear Stearns High-Grade Structured e la Bear Stearns High-Grade Structured Credit Fund avanzata Leveraged. A Peek dietro la siepe Per cominciare, il termine hedge fund può essere un po 'di confusione. Copertura di solito significa fare un investimento per ridurre il rischio specifico. Si è generalmente visto come un mossa difensiva conservatore. Questo è confusione perché gli hedge fund sono di solito tutt'altro che conservatore. Essi sono noti per l'utilizzo di strategie complesse, aggressive e rischiose per la produzione di grandi ritorni per i loro sostenitori ricchi. In effetti, le strategie di hedge fund sono diverse e non c'è nessun singolo descrizione che abbraccia con precisione questo universo di investimenti. L'unica comunanza tra i fondi hedge è come i manager vengono compensate, che in genere comporta spese di gestione del 1-2 su attività e commissioni di incentivo di 20 di tutti i profitti. Questo è in netto contrasto con i gestori di investimento tradizionali. che non ricevono un pezzo di profitti. (Per ulteriori approfondimenti, controlla Introduzione agli hedge fund - Parte prima e seconda parte.) Come potete immaginare, queste strutture di compensazione incoraggiano avido, l'assunzione di rischi comportamento che prevede normalmente la leva per generare rendimenti sufficienti a giustificare l'enorme gestione e commissioni di incentivo. Entrambi i fondi di Bear Stearns in difficoltà è sceso ben al di questa generalizzazione. In realtà, come pure vedere, era di leva che in primo luogo ha precipitato il loro fallimento. Struttura d'investimento La strategia impiegata dai fondi di Bear Stearns era in realtà piuttosto semplice e sarebbe meglio classificato come un investimento di credito leva finanziaria. In realtà, si tratta di formule in natura ed è una strategia comune nell'universo degli hedge fund: Fase 1. Acquisto collateralized debt obligations (CDO) che pagano un tasso di interesse al di sopra del costo del denaro. In questo caso AAA valutato tranche del subprime. titoli garantiti da ipoteca sono stati utilizzati. Passo 2 . Utilizzare la leva finanziaria per comprare più CDO di quanto si può pagare con il capitale da solo. Poiché questi CDO pagano un tasso di interesse al di sopra del costo del denaro, ogni unità incrementale di leva aggiunge al rendimento atteso totale. Così, il più leva si impiegano, maggiore è il rendimento atteso dal commercio. Fase 3. Utilizzare i credit default swap come assicurazione contro i movimenti nel mercato del credito. Perché l'uso della leva finanziaria aumenta i portafogli esposizione complessiva al rischio, il passo successivo è quello di acquistare l'assicurazione sui movimenti nei mercati del credito. Questi strumenti assicurativi sono chiamati credit default swap. e sono progettati per trarre profitto nei periodi in cui le preoccupazioni di credito causano i legami a cadere in valore, in modo efficace copertura via parte del rischio. Fase 4. Guarda il rotolo di soldi. Quando si netti il ​​costo della leva finanziaria (o di debito) per l'acquisto del AAA del debito subprime nominale, così come il costo dell'assicurazione del credito. si sono lasciati con un tasso di rendimento positivo. che è spesso definito come positivo per trasportare in gergo hedge fund. Nei casi in cui i mercati del credito (o dei prezzi delle obbligazioni subalterno) rimangono relativamente stabili, o anche quando si comportano in linea con le aspettative basate storicamente, questa strategia genera, rendimenti positivi costanti con pochissimo scarto. Questo è il motivo per cui gli hedge fund sono spesso indicati strategie di ritorno assolute. (Per ulteriori informazioni su investimenti leveraged, vedere Leveraged Showdown investimenti.) Cant Hedge All Risk Tuttavia, l'avvertimento è che è impossibile coprire tutti i rischi via perché sarebbe guidare i rendimenti troppo bassi. Pertanto, il trucco di questa strategia è per i mercati si comportino come previsto e, idealmente, a rimanere stabili o migliorano. Purtroppo, come i problemi con il debito subprime ha cominciato a svelare il mercato è diventato tutt'altro che stabile. Per semplificare la situazione Bear Stearns, il mercato dei subprime mortgage-backed securities si è comportata bene al di fuori di ciò che i gestori di portafoglio attese, che ha iniziato una catena di eventi che è imploso il fondo. Primo sentore di una crisi per cominciare, il mercato dei mutui subprime aveva da poco cominciato a vedere un sostanziale aumento delle insolvenze da proprietari di case, che ha causato diminuzioni taglienti nei valori di mercato di questi tipi di obbligazioni. Purtroppo, i gestori di portafoglio di Bear Stearns non è riuscito a aspettarsi questo tipo di movimenti di prezzo e, di conseguenza, ha avuto assicurazione del credito sufficiente per la protezione contro le perdite. Perché avevano sfruttato le loro posizioni sostanzialmente, i fondi hanno cominciato a sperimentare grandi perdite. Problemi Snowball Le grandi perdite realizzati i creditori che sono stati finanziano questa strategia di investimento con leva finanziaria a disagio, come avevano preso subprime, obbligazioni garantite da ipoteca come garanzia sui prestiti. I finanziatori tenuti Bear Stearns per fornire ulteriori contanti sui loro prestiti, perché la garanzia (obbligazioni subprime) è stata rapidamente cadendo in valore. Questo è l'equivalente di una chiamata di margine per un singolo investitore con un conto di intermediazione. Purtroppo, perché i fondi non avevano denaro in disparte, avevano bisogno di vendere le obbligazioni al fine di generare cassa, che era essenzialmente l'inizio della fine. Demise dei fondi In definitiva, è diventata di dominio pubblico nella comunità degli hedge fund che Bear Stearns era in difficoltà, e fondi in competizione si trasferì a guidare i prezzi delle obbligazioni subprime inferiore a forzare Bear Stearns mano. In poche parole, in quanto i prezzi dei titoli di è sceso, il fondo ha sperimentato perdite, che causano a vendere più obbligazioni, che ha abbassato i prezzi dei bond, che ha causato loro di vendere più titoli - non ci volle molto prima che i fondi avevano sperimentato una perdita completa del capitale. Time Line - Bear Stearns Hedge Fund Collapse All'inizio del 2007, gli effetti dei mutui subprime ha iniziato a diventare evidente come istituti di credito subprime e costruttori edili soffrivano sotto le impostazioni predefinite e un mercato immobiliare di indebolire gravemente. (Per ulteriori informazioni, consultare il carburante che alimentava le Meltdown.) Giugno 2007 - Tra le perdite in portafoglio, il Fondo di credito strutturato Bear Stearns High-Grade riceve un esca 1,6 miliardi fuori da Bear Stearns, che contribuirebbe a soddisfare richieste di margini mentre liquidò sue posizioni. 17 luglio 2007 - In una lettera inviata agli investitori, Bear Stearns Asset Management ha riferito che il suo Fondo strutturati di credito Bear Stearns High-Grade aveva perso oltre il 90 del suo valore, mentre il Credit Structured Bear Stearns High-Grade avanzata Fondo Leveraged aveva perso la quasi totalità del suo capitale degli investitori. Il più grande Structured Credit Fund avuto circa 1 miliardo, mentre il Fondo Leveraged avanzata, che era meno di un anno, ha avuto quasi 600 milioni nel capitale di investitori. 31 luglio 2007 - I due fondi presentato istanza di capitolo 15 fallimento. Bear Stearns efficacemente abbassò i fondi e liquidato tutte le sue partecipazioni. Aftermath - diverse cause legali degli azionisti sono state depositate sulla base di Bear Stearns fuorvianti agli investitori sulla portata delle sue partecipazioni a rischio. Gli errori commessi I gestori di fondi di Bear Stearns primo errore è stato non riescono a prevedere con precisione come il mercato delle obbligazioni subprime si comporterebbe in circostanze estreme. In effetti, i fondi non si proteggono con precisione dal rischio di evento. Inoltre, non sono riusciti ad avere ampia liquidità per coprire le loro obbligazioni di debito. Se theyd ha avuto la liquidità, che wouldnt hanno dovuto svelare le loro posizioni in un mercato verso il basso. Anche se questo può aver portato ad abbassare i rendimenti grazie alla minore leva finanziaria, potrebbe aver impedito il collasso generale. Col senno di poi, rinunciando a una parte modesta dei rendimenti potenziali avrebbe potuto salvare milioni di dollari degli investitori. Inoltre, si può sostenere che i gestori del fondo avrebbero dovuto fare un lavoro migliore nella loro ricerca macroeconomica e si rese conto che i mercati dei mutui subprime potrebbe essere in tempi difficili. Poi avrebbe potuto fare aggiustamenti appropriati ai loro modelli di rischio. la crescita della liquidità globale negli ultimi anni è stato enorme, che comporta non solo bassi tassi di interesse e degli spread creditizi. ma anche un livello senza precedenti di assunzione di rischi da parte degli istituti di credito ai mutuatari a basso merito di credito di qualità. (Per ulteriori informazioni, consultare le analisi macroeconomiche.) Dal 2005, l'economia degli Stati Uniti è stato un rallentamento a seguito del picco nei mercati immobiliari, e mutuatari subprime sono particolarmente sensibili a rallentamenti economici. Pertanto, sarebbe stato ragionevole supporre che l'economia era dovuto per una correzione. Infine, il difetto primario per Bear Stearns era il livello della leva finanziaria utilizzata nella strategia, che è stato direttamente guidato dalla necessità di giustificare le enormi assolutamente tasse hanno fatto pagare per i loro servizi e per raggiungere il potenziale payoff di ottenere 20 dei profitti. In altre parole, hanno ottenuto avidi e sfruttato il portafoglio a molto. (Per ulteriori informazioni su come questo accade, leggere Perché Leveraged Investimenti Sink e come si può recuperare.) Conclusione I gestori erano sbagliati. Il mercato si mosse contro di loro, e loro investitori perso tutto. La lezione da imparare, ovviamente, non è quello di combinare leva finanziaria e l'avidità. Per ulteriori racconti di dolore, controlla Massive Hedge Fund guasti. Forex Notizie: Fed tasso di sconto Cut, Bear Stearns Collapse Sparks equità e dollaro svendere spesa USDJPY nel settore dei servizi Japans è cresciuto del 0,7 per cento, misurata con l'indice terziario. consumatori giapponesi hanno aumentato la loro spesa per i servizi finanziari e film, segno che la fiducia è completamente sbiadito. Nel frattempo, l'indice economico che porta stampato inferiore a 30,0 in calo dal livello 50 boombust, dove si era seduto al mese precedente. Il rallentamento americano compensa una forte domanda interna, che può iniziare a vacillare come la fiducia dei consumatori è in calo in tutto il mondo come la crisi dei subprime continua. L'indicatore lungimirante visto declina in nuove offerte di lavoro, la produzione industriale e le spedizioni. Per ulteriori notizie e le risorse si prega di visitare il nostro yen valuta Servizio in camera. le vendite al dettaglio sono cresciute USDCHF svizzere 1.3, marginale incremento rispetto al mese precedente, guidato da un aumento del 3,4 di beni per il tempo libero. Tuttavia, i consumatori è diminuita la spesa in altri settori discrezionali, come hanno rallentato il passo da un aumento del 7,1 nel mese di settembre. Per ulteriori notizie e le risorse si prega di visitare il nostro Franco svizzero valuta Servizio in camera. EURUSD Eurozona occupazione è cresciuta al ritmo più lento in un anno, in quanto i prezzi record del petrolio e la crisi dei mutui subprime degli Stati Uniti le aziende scoraggiate dal assunzioni. Nonostante i dati fondamentali recenti, che ha mostrato l'economia delle regioni di essere resiliente, la vasta portata effetti della crisi del credito potrebbe costringere la BCE a ripensare la loro posizione sostiene la linea dura e considerando l'abbassamento dei tassi entro la fine dell'anno. Discutere il tema e le vostre idee commerciali nel Forum EURUSD. JP Morgan Buys Orso In Fire vendita Fed amplia credito per Avert Crisis (link) Wall Street Journal tibetani Step Up Protesta in Cina (link) Wall Street Journal Siemans Le barre previsione degli utili (link) Financial Times Futures USA, scorte globali, declino del dollaro dopo Fed taglia tasso guasti (link) Bloomberg Asta-bond riducono New Hampshire Università Fund (link) Bloomberg DailyFX fornisce forex notizie e analisi tecnica sulle tendenze che influenzano i mercati valutari globali. A: Attuale F: Previsione P: Precedente DailyFX Plus Tariffe ALBERI RSS rendimenti passati non sono indicativi di risultati futuri. 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